1 同型分析
同型分析，又叫做结构分析，本章将会围绕下面的报表（来自本课程第三章）展开财务分析
利润表：
资产负债表：
利润表：各个项目金额/收入的百分比
案例-利润表的同型分析：毛利润28%，费用14%，所得税2%，净利润12%
资产负债表*，每一项资产在总资产中所占的比例
资产结构与行业特征与竞争环境有关
案例-资产负债表的同型分析：固定资产60%（可能是重资产的制造业公司），货币资金18%，应收账款14%（偏高，说明该行业可能竞争较为激烈，产品的不是很好卖）；负债54%；股东权益38%，未分配利润34%。
同型分析：了解报表的结构
- 利润表：收入→利润，是如何实现的
- 资产负债表-资产部分：理解资产的构成是怎样的，和行业特征，竞争环境联系
- 资产负债表-负债部分：了解钱财的来源情况
其他分析方法：比率分析**rate analysis
- 原始报表的数据可能无法充分描述企业的状况
- 考虑在财务数据之间进行计算(加减乘除)进行新的分析。
现金流分析 cash flow analysis：财务数据的比较
- 和过去比较：同一公司各年度财务数据的对比分析——趋势分析 trend analysis
- 和竞争对手比：不同公司财务数据的对比分析——比较分析 comparing analysis
- trend analysis 也叫 time-series analysis；comparing analysis 也叫 cross-sectional analysis
2 盈利能力分析
盈利——企业最关心的问题，企业的最终目的
案例-利润表的盈利能力分析：假设收入为4300万，毛利润为1200万，净利润为520万
毛利润率 gross margin：毛利润/收入 1200/4300=28%（需要考虑具体的背景问题）
净利润率 net margin：净利润/收入 520/4300=12% （可以和不同规模的公司比较）
总资产报酬率 return on total assets： $$总资产报酬率=收入/投入的总资产\times净利润率→净利润/总资产$$
- 净利润/总资产：体现了投资回报（投入了总资产的物品，收入了净利润是多少）
- 利润率：反映一个企业的经济效益的高低——效益
- 收入/总资产：一开始的资产经过经营活动，转化成了各种资产的形式。每循环一圈这个过程，企业就会卖出去一些产品获得一些收入
周转率：总资产的循环，总资产的周转率 total assets turnover——效率
一个企业的投资回报（总资产报酬率）：决定于效益和效率
3 营运能力的分析
营运能力 operational capability：周转率的指标
- 总资产的周转率 = 收入/总资产
- 某项资产的周转率 = 收入/某项资产
- 应收账款周转率 = 收入/应收账款
- 流动资产的周转率 = 收入/流动资产
- 固定资产周转率 = 收入/固定资产
特殊情况：存货周转率 = 成本/存货 ，存货与营业成本关系密切（存货卖出后就变成营业成本）
补充说明：周转率计算的分子都是利润表的项目（时段数据），计算的分母都是资产负债表的项目（时点数据）。所以计算时候，可假设资产数额是该年的平均水平（时点数据转时段数据） $$资产在该会计期的平均水平=(起初资产+期末资产)/2$$
精确计算：某项资产的周转率=收入（成本）/某项资产在一年中的平均水平
效益×效率=投资回报，在每一个时间点上都成立。为了更好解释，一般会直接使用期末的资产数额计算。
周转率：资产在这一年中循环了几次，周转率的单位：次/年，可以推断周转周期。
案例-报表的周转率分析
- 应收账款的周转率 = 收入/应收账款=4300/1300=3.3次/年，109天/次
- 存货周转率 = 成本/存货=3100/500=6.2次/年，58天/次（存货：原材料，在产品，产成品）
- 从采购原材料到卖出产成品，再实现回收到账款的整个周转周期约为58+109=167天
- 固定资产的周转率 = 收入/固定资产=4300/5700=0.8次/年
- 所有流动资产（各项流动资产的加权平均）的周转率 = 收入/流动资产4300/3670=1.2次/年
- 总资产的周转率：收入/总资产=4300/9520=0.5次/年
资产的报酬率：资产投入之后的投资回报
案例-报表的报酬率分析
- 总资产的报酬率 = 净利润/总资产=520/9520=5%，总资产=负债+股东权益
- 净资产报酬率 = 净利润/股东权益=520/3620=16%，净资产报酬率反应了股东的收益，通常也把股东权益叫做净资产=总资产-负债
4 短期偿债能力分析
短期偿债能力 short-term solvency：偿还流动负债的能力（给供应商的应付款，通过卖货，收回应收款等，即把自己的流动资产变现的能力）
假设所有的流动资产都可以变成现金，那就要看流动资产转化的现金能否覆盖所有的流动负债
流动比率=流动资产/流动负债。比率越高，企业偿还流动负债的能力越强
在流动资产里，存货的变现速度最慢，所以可以从一个较为保守的角度估计短期偿债能力：
速动比率 =（流动资产-存货）/流动负债
案例-短期偿债能力分析
- 流动比率 = 流动资产/流动负债=3470/5900=0.6
- 流动比率=1时，表明企业偿债有风险，运营资金也不足，没有现金、 存货、原材料，因此流动资产扮演两个角色：1.偿还流动负债，2.日常营运资金
- 速动比率（较为保守）=**（流动资产-存货）/流动负债=（670-500）/5900=0.5
- 速动比率流动比率=2时，表明企业比较安全，但由下图可知（美国）健康公司大约在3-4
中国企业的正常范围：1-2
原因：中国银行不倾向给企业长期贷款，企业偿还短期借款时常常采用新的短期借款，除非企业有致命性的冲击，造成剧烈下换，短期借款实际上成为了长期借款的替代方式。
所以在现实生活中，通过流动资产的变现去偿还的流动负债，一般不包括短期借款。所以抛出短期借款，算出的流动比率=3670/（5900-5100）=4.6
5 长期偿债能力分析
长期偿债能力 Long-term solvency：通过长期资产变现（卖子公司，厂房设备，土地等等）来偿还债务是不合理的，长期偿债能力主要分为以下两部分：偿还利息，偿还本金
偿还利息：可以用赚来的钱还利息，但净利润/利息是不合理的，计算利润的时候扣除了财务费用（贷款支付的利息扣除存款收到的利息），所以净利润的计算已经扣除了利息，并且财务费用扣除后还要再支付所得税才会得到净利润
息税前收益（支付利息和所得税之前的收益）= 净利润+所得税+利息
利息收入倍数 = 息税前收益/利息——表示我赚得钱足够偿还几倍的利息，利息收入倍数越高，企业偿还利息的能力越强
案例-偿还利息能力分析：利息收入倍数=（520+100+130）/130=5.8（通常不能准确知道利息支出，可以使用财务费用来代替130）
偿还本金：长期负债本金是一种长期的积累，并没有一个专门的资金用来偿还长期负债，所以各种方法都不精确。但可以使用资产负债率来评估公司的总体偿债能力，而不是局限于长期
资产负债率（财务杠杆）=总负债/总资产（借的钱越多，越有可能还不了）
- 财务杠杆放大了企业的资金
- 资金掌握在股东的手里，股东用负债来放大手中的资金）
- 财务杠杆是债权人和股东双方博弈的结果
不考虑行业因素，平均45%左右，某些特殊行业，比较高，例如重资产行业（企业需要大量资金，也有大量的资产，比如航空公司）；资产负债率比较低的企业， 表明本身的资金非常充裕，例如一些流通性的企业，轻资产的新兴行业。
案例-财务杠杆分析：资产负债率=5900/9520=62%，该公司目前没有长期负债。